珠海塑料管材设备 浙江沪杭甬换股领受并镇洋发展事项获财务照顾人核查通过 多项中枢问题取得恢复

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中信证券算作浙江沪杭甬速公路股份有限公司（以下简称“浙江沪杭甬”）换股领受并浙江镇洋发展股份有限公司（以下简称“镇洋发展”）的财务照顾人，于2026年5月对上海证券来去所下发的审核问询函进行了回复，并出具核查看法。该回复针对来去方针、案、估值、业务整等八大中枢问题张开详备讲明，合计本次来去具备要与理，关联安排符法律规则要求，有益于擢升上市公司质地并保护中小鼓动利益。

来去配景与要：响应政策整资源 擢升综竞争力

本次来去配景源于国及浙江省化国企校正、动上市公司并购重组的政策向。浙江沪杭甬主营速公路投资运营及证券业务，镇洋发展则注氯碱化工居品。来去完成后，浙江沪杭甬将酿成“速公路+证券+化工”三伟业务板块，竣事“A+H”两地上市。

中信证券指出，来去要体咫尺三面：是适合行业周期，浙江沪杭甬通过整竣事交能融，镇洋发展借助存续公司平台缓解盈利压力并进端化转型；二是统筹化国有老本布局，交通集团整旗下上市资源，避质资源散播；三是擢升存续公司投融资才气，构建“A+H”双平台，增强老本运作生动与综竞争力。

换股价钱与估值理：订价公允 溢价水平符市集成例珠海塑料管材设备

本次浙江沪杭甬A股刊行价钱为13.50元/股，镇洋发展换股价钱以订价基准日前120个往明天均价11.23元/股为基础，赐与29.83溢价，笃定为14.58元/股。中信证券通过对比同行业可比公司及来去案例，合计订价公允：

浙江沪杭甬：市盈率14.53倍、市净率1.75倍，处于可比公司估值区间内，且谈判其速公路主业ROE（13.21）显耀于行业均值（9.82），估值具备理。AH股溢价率91.82，符同行业A+H上市公司溢价水平。镇洋发展：聘用120日均价算作订价基准，波动率低（2.69），能响应长久价值。29.83的换股溢价率，于停时辰行业指数及可比公司变动幅度，充分遮掩投资者契机成本，且与同类来去平均溢价率（30.11）接近。

业务整与协同：三大板块定位了了 整秩序可行

来去完成后，存续公司将对三伟业务板块践诺互异化管控： - 速公路业务：算作中枢盈利底盘，异型材设备聚焦改扩建、精通化及路衍经济，巩固长三角中枢路产势。 - 证券业务：由浙商证券立运营，动国齐证券整，强化售、产业、机构协同。 - 化工业务：定位长三角氯碱化工新材料供应商，延迟端产业链，进绿低碳转型。

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整管控分两阶段践诺：过渡期经受总部垂直管控，确保金钱、业务、东说念主员安谧相连；子公司运营阶段转为策略管控，赋予子公司市集化策划自主权。

财务数据与风险顶住：关键方针向好 风险可控

备考财务数据败露，来去完成后存续公司盈利才气擢升： - 2024年度：买卖总收入从183.34亿元增至212.26亿元（+15.77），归母净利润从54.47亿元增至56.38亿元（+3.51）。 - 2025年1-9月：基本每股收益从0.12元/股擢升至0.70元/股，镇洋发展鼓动换股后收益显耀增厚。

针对中枢路产收费权到期风险，浙江沪杭甬已通过改扩建神志（如甬金速、乍嘉苏速）络续策划权，沪杭甬速、上三速改扩建盘算已纳入省工程。金钱错误面，控股鼓动交通集团应许承担关联亏蚀，确保坐褥策划不受影响。

同行竞争与关联来去：秩序到位 订价公允

为避同行竞争，交通集团已将杭绍甬速等10条公路委用浙江沪杭甬贬责，里程占比49.94，并应许将来三年内全体系内速公路金钱。关联来去面，养护工程、资金存贷等业务订价均恪守市集化原则，与立三来去要求致，不存在紧要依赖。

中信证券合计，本次来去符国政策向，整后存续公司金钱规模、盈利才气及抗风险才气均将擢升，有益于保护双中小鼓动长久利益。后续尚需上交所审核及证监会注册。

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